蓝晓科技 医药环保金属齐发力 特种树脂龙头爆发可期 强烈推荐评级

技术领先的吸附技术综合解决方案提供商。公司是我国产量最大、品种最全的特种树脂企业,产品包括20多个系列100多个产品,广泛应用于环保化工、生物制药、湿法冶金、食品等领域,2016年树脂产量9000多吨。公司注重技术研发,管理层多为技术出身。总经理寇晓康先生(实际控制人)近期荣获国务院政府特殊津贴,公司先后完成了2项国家高技术研究发展计划(863计划)项目,荣获1项国家科技进步二等奖,具有雄厚的研发实力及技术积累。

2016年我国离子交换树脂产量27万吨,国内企业具有国际市场竞争力。离子交换树脂起源于20世纪30年代,最早应用于工业水处理领域。随着技术进步,具有特殊功能的新型树脂包括吸附树脂,螯合树脂,催化树脂等逐渐广泛应用于环保化工、制药、食品、湿法冶金等领域。2016年我国离子交换树脂产能40万吨,产量约27万吨,约占世界总产量的1/3。近年我国离子交换树脂出口总量保持在7~9万吨/年,远大于1万吨/年的进口量,说明我国相关产品在国际市场上具备较强的竞争优势。

公司在新兴领域处于龙头地位,盐湖提锂有望打开2万吨吸附树脂需求市场。公司2016年产量9000多吨,在高端树脂领域,我们测算公司市场占有率约在30%左右。2016年公司出口额占比14%,也彰显公司产品在国际市场也具较强竞争力。公司从2009年开始盐湖提锂技术开发,技术储备深厚,达到国际领先水平。通过与陕西膜分离技术研究院的合作,公司盐湖提锂技术产业化有望加速。

新能源汽车的推广带来电池材料需求的快速增长,青海省建成和在建产能合计超过15万吨,我们测算对应吸附树脂的初次投放量可达2.4万吨,未来年消耗量可达3600吨。未来随着新能源汽车的普及,对吸附树脂的需求将长期保持增长态势。

2.5万吨募投产能进入释放期,环保化工、生物制药、金属提取领域增长可期。公司2.5万吨的募投项目今年底有望部分投产,投资的蒲城蓝晓也将成为公司重要的生产基地,公司新产能进入投放期。近年环保排放标准不断提升,镓提取回暖、盐湖提锂需求爆发等带动公司树脂在环保化工、金属提取等领域的销量明显提升;生物制药,涵盖西药原料药、中药有效成分、多肽合成和疫苗等生命科学概念产品,其中的固相合成载体、层析介质等生物制药领域树脂产品的推广也有望加速。环保、生物制药、金属提取三大方向均具有较高景气度,公司产能有望快速释放。

盈利预测与估值:预计公司2017~2019年EPS分别为0.51、0.55、0.70元,对应PE 分别为34、29、21倍,公司产能有望进入快速释放期,给予?强烈推荐?评级。

风险提示:产能建设、市场拓展不及预期。

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